风险投资公司对人工智能初创企业如此热切，他们以高价收购彼此的SPV

风险投资公司对人工智能初创企业如此热切，他们以高价收购彼此的 SPV

风险投资公司越来越多地在二级市场上购买后期创业公司的股票，因为他们试图获得最热门公司（尤其是人工智能公司）的股份。但他们也越来越多地通过称为特殊目的公司（SVP）的金融工具来做到这一点。其中一些SVP正成为如此热门的商品，以至于它们的价格很高。

虽然这对出售SPV的VC来说是件好事，但对买家来说，这是一个风险更大的选择。所有这些都表明人工智能初创公司正在酝酿泡沫。

二级市场是现有股东（例如初创公司员工或在融资轮中直接从初创公司购买股份的风投）可以向其他人出售部分股份的地方。但由于初创公司等私营公司有权决定谁可以拥有其股份，因此许多风投被排除在外。有权进入的风投正在设立 SPV，并将其股份的购买权出售给其他风投或他们选择的投资者，例如获得认可的高净值个人投资者。

然而，入股风险投资公司的 SPV 并不是购买这家初创公司的实际股票，而是购买控制一定数量初创公司股份的 SPV 载体的股份。

二级交易跟踪平台 Caplight 的联合创始人兼首席执行官哈维尔·阿瓦洛斯 (Javier Avalos) 告诉 TechCrunch：“购买 SPV 的单位意味着 [VC] 不会拥有实际公司的股份；从技术上讲，他们将成为另一个投资者基金的投资者。”

有些售价高出 30%

阿瓦洛斯表示，虽然 SPV 并不是什么新鲜事，但风险投资公司以溢价出售其股份是一种值得关注的新兴趋势。例如，他看到持有 Anthropic 或 xAI 股份的 SPV 将价格提高到比上一轮融资或招标中出售的股票价格高出 30% 的情况。

这种疯狂的购买行为是幸运的投资者快速获利的一种方式。“如果你是机构投资者，并且有机会投资这些公司，那么只要提高 SPV 的价格，你就能立即获利 30%。”他指出。

即使价格较高，购买 SPV 也可能让小型风险投资公司有机会在这些公司成功后获得未来回报。小型风险投资公司通常没有足够的资金在融资活动中直接从公司购买股票。

高价特殊目的公司的风险

但拥有 SPV 与拥有实际股份之间存在着巨大差异。

例如，SPV所有者对公司财务状况的了解程度低于实际股东。他们不是直接投资者，因此无法获得初创公司与其投资者之间的沟通。他们也没有对股票的直接投票权，这意味着他们对公司没有同样的影响力。最重要的是，初创公司没有与他们单独达成交易条款。直接投资者风险投资商谈判的条款范围广泛，从购买更多股票的能力到对 IPO 或收购的否决权。SPV所有者不会直接与初创公司达成此类条款。

对于支付了 30% 溢价的投资者来说，这家初创公司的价值必须大幅增长才能获利。如果拥有投票权的投资者同意收购一项对他们有利可图的收购，但对那些为SPV股份支付更多费用的投资者来说却无利可图，那么 SPV支持者就会蒙受损失。

最重要的是，在二级市场购买股票的全部意义在于以低于当前估值的价格购买

当然，购买SPV高价股票的投资者知道这一点，但他们押注这些公司的表现将足够强劲，值得投资。

也许他们会。但考虑到尽管AI的使用案例和收入尚在萌芽阶段，但估值却很高，这是一个相当大的风险。